Befektetési Hírlevél - 2025. február

Talán még legkitartóbb olvasónk sem emlékezhet annyira érdekes piaci mozgásokra, amit idén januárban láthattunk, sőt még azt is el tudjuk képzelni, hogy néhány ügyfelünk soha nem látott még olyat a piacon, ami most történik. De a poént nem illik rögtön a legelején lelőni, ezért érdemes inkább a Hónap Hírével kezdeni ezt a hírlevelet. Január 20-án az Egyesült Államokban beiktatták Donald Trump-ot második elnöki ciklusára és a régi-új elnök a várható vehemenciával esett neki a törvényalkotásnak, élvezve a Kongresszus mindkét házában levő republikánus többség támogatását is.

Mint az várható volt, az elnök és csapata – bár a vámokat is elővette – a belpolitikai intézkedéssorozattal tette le névjegyét. Szinte azonnal megkezdődtek az ígért kitoloncolások az országból. Ráadásul Kolumbia esetén villámsebességgel példát is statuált Trump, hiszen azután, hogy Kolumbia megtagadta a kitoloncolt illegális bevándorlókkal megtöltött repülőgépek fogadását, azonnal 50%, majd 100%-os vámmal és kolumbiai állampolgárok beutazásának felfüggesztésével válaszolt. Nem csoda, hogy a kolumbiai ellenállás gyakorlatilag egy nap alatt megtört, így villámgyorsan ízelítőt kaphatott a világ abból, hogy mi fajta erőpolitizálásra lehet számítani a közeljövőben az amerikai elnöktől. Azonban nem is ez a legérdekesebb az elnök első két hetében, hanem az, amilyen elánnal Elon Musk és huszonévesekből álló csapata elkezdte megszállni a kormányzati intézményeket, például az amerikai pénzügyminisztérium fizetési rendszerét. Az Elon Musk által és számára létrehozott akciócsoport célja deklaráltan a kormányzati adminisztráció drasztikus visszaszorítása, ami azonban súlyos konfliktusokkal fenyeget a tengerentúlon. Ezt vetíti előre a még Kennedy elnök által létrehívott USAID nevű kormányzati szervezet tulajdonképpeni lefagyasztása (ahol a dolgozók hétvégén kapott emailből értesültek, hogy hétfőtől már nem kell bemenniük az irodáikba, mert mindenki fizetés nélküli szabadságra lett küldve), messze ható globális következményekkel. Így hát némiképp beigazolva látjuk abbéli várakozásainkat, hogy a felálló új adminisztráció ezúttal elsősorban a belpolitikára, a belső gazdaságra és a kormányzati adminisztrációra fog fókuszálni vélhetően az egész ciklusa alatt és a világpolitikai folyamatokból többé-kevésbé visszahúzódik. Egyelőre nehéz megítélni azt, hogy ez előrébb hozza, vagy kitolja az ukrán-orosz háború végét, mint ahogy az sem világos, hogy Kína számára mindez mit üzen Tajvan kapcsán. Azonban az olyan meghökkentő ötletek, mint például a gázai lakosság teljes kitelepítése és kvázi amerikai átvétellel a gázai övezetből valamiféle közel-keleti turistaparadicsom kialakítása Gáza helyén, vélhetően folyamatosan sorjázni fognak a jövőben.

De hogy visszatérjünk a hírlevél elején emlegetett generációs eseményre: utoljára a kétezres évek közepén fordult elő az, hogy a nyugat-európai részvénypiacok felülteljesítették volna az amerikai részvényindexeket, főleg a Nasdaq-ot. Most pedig ezt látjuk, immár egy hónapja és elég markáns a különbség. Olyannyira, hogy már-már megkockáztatható egy olyan állítás megfogalmazása, miszerint az oly sokak által oly régen várt Nagy Rotáció kezdetét látjuk és az amerikai részvénypiac 16 éve tartó folyamatos felülteljesítésének az alkonyát, vagy annak a kezdetét. Mindenesetre ezt minden befektető bátran vigye el magával, hiszen elképzelhető – minden gondjával, nem növekedésével, versenyképességi hátrányával, drága energiájával együtt -, hogy az oly sokáig szenvedő európai részvénypiac annyira olcsóvá vált a nagybefektetők számára, hogy immár meg merik kockáztatni befektetéseik egy részének átallokálását Európa irányába.

Hogy ennek ki lehet a nyertese és vesztese? Nos, a német tőzsde annak ellenére történelmi csúcsokat döntöget, hogy a német gazdaság recesszióban van és a német kormány megbukott. Szóval úgy tűnik, mintha a befektetők arra fogadnának, hogy Németországban ennél rosszabb már nem lehet. Másrészt, ha vesztest kellene keresni, ahonnan pénz fognak a befektetők elvonni, akkor mi a Csodás Hetes-ként emlegetett amerikai technológiai gigavállalatok részvényeire tippelnénk, hiszen itt lehetett az elmúlt években a legtöbbet keresni. Szóval egy DAX/Magnificent7 részvénytippnél mi most inkább a DAX-ra fogadnánk, de mindenesetre úgy tűnik, hogy a befektetők legalábbis ebbe az irányba kezdtek el gondolkodni.