Befektetési Hírlevél - 2023. szeptember

Ahogy arra tőzsdei almanach alapján számítani lehetett, a nyári részvénypiaci rali megakadt és augusztusban már lefelé morzsolódó árfolyamok voltak jellemzők a történelmi csúcsok után sokfelé, alacsony forgalom mellett.

A nyár utolsó hónapja a tőkepiacokon is uborkaszezon, ilyenkor valóban csak a legelhivatottabb befektetők figyelik az árfolyamokat, a kis- és nagybefektetők jelentős része ilyenkor szabadságát tölti. A hónap leginkább figyelt eseménye a BRICS országok találkozója volt Dél-Afrikában. A találkozó előtt a legizgalmasabb kérdés az volt, hogy vajon Vlagyimir Putyin orosz elnök személyesen is elmegy-e a találkozóra (Dél-Afrika nem tagja a hágai nemzetközi bíróságnak, úgyhogy akár el is mehetett volna), de nem ment el. A másik izgalmas fejlemény már a találkozó közben derült ki, miszerint a BRICS-et eddig alkotó öt ország mellé felvételre került a klubba Argentína, Etiópia, Irán, Egyiptom, Szaúd-Arábia és az Egyesült Arab Emirátusok. Szóval jó eséllyel elbúcsúzhatunk egy újabb betűszótól, másrészt érdekes lesz figyelni, hogy Kína sikeres politikai befolyás-terjeszkedésének hosszútávon milyen következménye lehet. Bár sokan arra számítanak, hogy a mostani lépés elősegítheti a dollár hegemóniájának erjedését a világgazdaságban, azt azért érdemes hozzátenni, hogy ez egy hosszú és rögös út lesz. Például Oroszország egyik legjelentősebb problémája az, hogy a bilaterális energiakereskedelem során Indiával megszerzett indiai rúpiával Oroszország nem tud mit kezdeni. Az indiai deviza meglehetősen drágán és nehézkesen váltható át másik devizára, India pedig sok mindent nem nagyon tud Oroszországnak felkínálni, aminek arra szüksége volna. Szóval egyelőre itt is igaz legalábbis az a mondás, hogy a puding próbája mindig az evés, érdemes kisebb ambíciókkal belevágni egy olyan nagyívű elképzelésbe, hogy új elszámolási alapokra helyezi két ország a kétoldalú kereskedelmét.

Egy kicsi áttérve a világgazdasági folyamatokra, augusztusban sok izgalomra nem volt ok. Továbbra is enyhe romlás figyelhető meg a gazdasági mutatókban mindenfelé, amivel párhuzamosan szinte mindenütt az inflációs ráták bezuhanását lehet megfigyelni. Bár a hónapban a világpiaci olajárak emelkedésnek indultak az újabb orosz és szaúdi kitermelés-korlátozás bejelentése után, a földgáz ára viszonylag stabil maradt alacsonyabb szinten. Az európai gáztározók feltöltése sokkal jobban áll, mint tavaly ilyenkor, így a téli ellátással kapcsolatban egyelőre úgy tűnik, hogy nem lesz különösebb gond Európában.

Geopolitikai fronton sok változás nincs, az ukrán-orosz háború katonai műveletein belül továbbra is az ukrán ellentámadás a leginkább meghatározó mozzanat Dél- és Kelet Ukrajnában. Az ukrán hadsereg számos meglepő csapást mér a krími félszigeten, mintegy lassan megágyazva a területért indítandó nagyobb katonai offenzívának. Az orosz haderő pedig masszívan beásta magát az elmúlt másfél évben, ezért a védvonalak áttöréséért vívott ütközetek mindkét oldalon különösen sok áldozattal járnak.

A hazai politikai uborkaszezonban még az se tudott nagy vizet kavarni, hogy ki hol nyaralt, a legnagyobb figyelem arra irányult, hogy folytatódott-e a tavasszal beindult dezinfláció Magyarországon. Az erős bázishatás miatt az év/év alapú mutató tovább javult, de érdemes azért hozzátenni, hogy az áremelkedés megállása azért nem nevezhető általánosnak, mert úgy tűnik, mintha a szolgáltatási szektorban továbbra is komolyabb árnyomás volna jelen. De azért történt idehaza is fontos esemény: a BUX index 57000 pont fölé kúszott és ezzel új történelmi csúcsra emelkedett. Mindennek egyébként az a legérdekesebb mozzanata, hogy ezzel együtt egyik hazai blue-chip sem ugrott új csúcsra, szóval inkább az átlaghatás dominált, bár az tény, hogy az OTP részvények árfolyam-emelkedése igencsak felfelé húzta a hazai tőzsdeindexet augusztusban.