Befektetési hírlevél - szeptember

Aki éppen nem nyaralni volt az első, Covid-járványt követő igazi szabad nyáron augusztusban, hanem inkább a piacokat követte az meglehetősen izgalmas kereskedésnek lehetett tanúja. Alapvetően, ha lehet így fogalmazni, „két szálon” bontakozott ki a cselekmény. Egyrészt a jegybankárok részéről vártak iránymutatást a befektetők a várható kamatpályával és az inflációs kilátásokkal kapcsolatban, másrészt egyre nagyobb izgalommal követték az Európában szépen lassan kibontakozó energiapiaci krízist.

Ami a jegybankárokat illeti, nos a befektetők által leginkább várt Jackson Hole-ban hagyományosan évente megrendezett jegybankár-konferencián Jerome Powell FED-elnök által tartott előadást várták leginkább a szereplők. Konkrétabban, a gyenge makrogazdasági adatok miatt sokan arra számítottak, hogy Powell kevésbé héja hangnemet fog megütni a beszéde során, ami egy tompítottabb jegybanki kamatemelési pályát, egyúttal zöld lámpát vetített volna előre a kockázat-vállalás előtt a befektetők számára. Ehhez képest az amerikai jegybankelnök kifejezetten kemény hangnemet megütve markánsan elkötelezte magát az infláció elleni tovább harc mellett, előrevetítve, hogy ezt a harcot a részvénypiaci befektetők sem ússzák meg feltétlenül „némi fájdalom” (saját szavaival) nélkül.

Anélkül, hogy előre szaladnánk a piaci mozgásokkal, itt érdemes megemlíteni, hogy Atlanti-óceán másik oldalán eközben elkezdtek teljesen elszállni a tőzsdén jegyzett gáz- és áramárak. Az elszállást itt érdemes tényleg szó szerint érteni, hiszen néhány hét alatt a már korábban is sokszorosára emelkedett árjegyzések ismét megduplázódtak, olyan árszinteket előrevetítve a téli hónapokra, amibe gyakorlatilag beleroppanna az európai gazdaság. Nem véletlen, hogy a politikusok sebtiben a piaci árak korlátozásáról, ársapkákról és hasonlókról kezdtek el beszélni, hogy megpróbálják megtörni az áremelkedés ijesztő trendjét. A félelmet csak fokozta, hogy a hónap végére előre bejelentett karbantartás miatt a Németországba orosz gázt szállító Északi Áramlat 1 gázvezeték leállítására készült az orosz fél és senki se tudta, hogy a három naposra tervezett karbantartás után vajon ismét megindul-e a már egyébként is csak a kapacitás 20%-án teljesítő vezetéken a gáz.

Mint sejthető e két tényező együtt jelentős törést és markáns fordulatot hozott a piacokon augusztus közepe táján és az egyébként egészen szép emelkedést maga mögött tudó részvénypiacok ismét nyaktörő sebességű esésbe váltottak.

Idehaza leginkább az ismét történelmi mélypontjára eső forint borzolta a kedélyeket, illetve folytatódott az állampapírpiacon a kötvényhozam-emelkedés – elsősorban a rövid futamidőkön. A jegybank a várakozásokkal megegyezően 100 bázisponttal 11,75%-ra emelte a jegybanki alapkamatot, emellett új jegybanki eszközöket (többek között az immár külföldiek által is vásárolható jegybanki diszkont kötvények felélesztését) jelentett be, hogy kiszívja a piacon keringő többlet likviditást és „hozzákényszerítse” a rövidlejáratú kötvényeszközök hozamszintjét az alapkamathoz. Emellett a közműszolgáltatók elkezdték kipostázni az első, már megemelt rezsiárakkal számolt rezsiszámlákat a lakosságnak. Nem csoda, hogy az augusztusi gazdasági mutatók (kiskereskedelem, fogyasztói és vállalati bizalom) a belföldi szereplők nagyfokú óvatosságát jelezték előre. A drámaian, a kisvállalkozások esetén akár 5-10-szeresére emelkedő rezsiszámlák láttán már-már apokaliptikus víziókat lehetett olvasni a kisvállalati szektor következő hónapokban bekövetkező hirtelen haláláról.

De hogy ne csak rossz hírekkel köszönjünk el ügyfeleinktől, itt is meg szeretnénk említeni, hogy elindult fenntartható eszközalap családunk, ami a hazai biztosítási piacon szinte egyedülálló módon a lehető legszigorúbb fenntarthatósági elvárásoknak megfelelő szabályozás feltételeit is teljesíti, ezen belül is legfontosabban a Párizsi Klímaegyezményben az országok által vállalt széndioxid-kibocsátás csökkentési elvárásokat is. Három eszközalapot indítottunk el augusztus 3-ától, ebből kettő 100%-ban részvényekbe fektet (a kettő között csak az alap devizaneme eltérő), illetve egy pedig a közkedvelt menedzselt kiegyensúlyozott alapok mintájára 50-50%-ban fenntartható működésű vállalatok részvényeibe és kötvényeibe fektet.